跨品种套利案例

而对于跨品种或跨期套利机会的把握，判断步骤略有区别，在此我们以卷螺差套利（热卷-螺纹的价差）为例。

凯丰投资曾经提出“细节暗藏产业密码，研究发现价值内核”，一个商品的基本面改变，往往都是从微观的转变开始。

上周螺纹和热卷去库都十分顺畅，但是热卷的库存消费比确连续几周上升。这种微观的变化，就需要引起我们的注意。所以我们就做了一个假设，是否螺纹相对热卷去库会更加顺畅，热卷的库存拐点有可能出现。

如果我们的假设是正确的，则做空卷螺差（空热卷，多螺纹）将是不错的套利机会

当我们判断行情拐点或者跨期套利时的时候，期限结构一般是从远期开始改变，进而传导至近端；而当我们是交易跨品种套利时，我们只需要观望期限结构近端的情况。因为跨品种套利主要是要研究两个品种当下的现货市场情况，判断商品的强弱关系，做多强的品种，做空弱的品种

根据上图，我们可以发现螺纹和热卷都是back结构，同为back结构的情况下，谁更陡峭则代表改品种现货市场越强（近端略等于现货），我们明显发现螺纹的近端结构更加陡峭。

当然，因为期限结构的改变是一个动态的过程，在这里因为篇幅的原因，我们并没有办法完全展示出来。但是根据我个人的经验，对于跨品种套利，近端期限结构的改变十分重要。因为它离现货市场是最近的。

入场时机的选择，我依旧是根据1-2-3法则；而有些1-2-3法则会形成类似头肩顶（底）的结构，而这种结构往往胜率会更大，而且盈亏比也比较完美

而对于1-2-3法则，只要行情满足1-2，就足够了，用较小的止损去博取加大的利润。如果等它满足第三步跌破颈线位，那行情有可能都走了一大半了，没有太大意义。

当我们在研究库存变化是，主要是从两个方面进行判断：

第一，就是库存拐点的出现。比如前期是降库，突然变成的累库；

第二，是库存速率的变化。前期降库速度比较慢，后面去库速度突然加快。黑色11月份的加速上涨就是属于这种情况

任何的经济学理论或者其它利润，都是有一个前提条件，也就是我们所谓的范式。这个范式代表了该理论或者模型的适用范围。当这个前提条件发生改变后者条件本身就有缺陷的时候，后面的推导结论都是毫无意义的事情。

而在套利这件事情上，也是一样。当我们第一部分假设的条件开始发生变化或者不成立时，我们后面的结论都是不准确的。我们的假设条件是热卷库存拐点出现，做空卷螺差（热卷-螺纹），一旦后期热卷继续去库，或者螺纹的库存拐点也出现，则做空卷螺差的套利就要考虑出场。

以上就是我们在做跨品种套利时思考的步骤，当前做空卷螺差基本符合我们的判断标准，就看后期热卷螺纹的价差走势能否验证我们的观点了