套利策略，这个策略不赌方向，基本没有风险敞口，跟要预测未来股价变动来获取方向性获利的策略有本质的区别。由于统计套利对波动和回撤的控制相对较于稳健，因此适合风险承受能力较低，对收益预期不是很高但又高于固收的投资者。
套利策略竞争者众多，在赢资产是其中一家胜率较高，年化收益表现也居市场前列的量化机构，他们如何实现高胜率的套利交易?
不赌方向，积少成多，蝶式套利等增厚收益
什么是套利策略?统计套利和基本面套利是套利策略两个常见的方法，均意在通过它们不同的分析方法，寻找两个类似投资标的大概率应该有的价格差，在市场出现高于或者低于理论价格差的时候，通过做空或者做多价差获利。
统计套利在判断理论价差的时候主要利用历史价格、波动率和一些以价格为基础获得的价量因子，而基本面套利与统计套利的区别在于：理论价差的分析上面，更加看重推算理论价差所使用的基本面因子，即套利策略背后的经济逻辑，例如上下游供应链和一些像商品本身的储存成本等经济因素。
对比主动套利策略，量化套利策略对“均值回归”机会的管理能力更强，能捕捉到主观投资下很难捕捉到的价差机会。
在赢资产的套利对冲策略主要为多品种基本面对冲策略，从多角度深刻挖掘化工，黑色产业，利用市场的不合理与合理波动，使其对未来商品期货波动具有高度的预测能力。
在赢资产的套利策略最特别之处在于运用了蝶式套利。蝶式套利的策略是买入(或卖出较近月份的合约，同时卖出(或买入)居中月份合约，并买入(卖出)远期月份的合约。蝶式套利的特点就包括“小盈小亏”等。通过蝶式套利的方式，在赢将组合的波动率控制在一定的范围之内。另外，通过短期的价差交易，波动率的交易也利于增厚组合整体的收益，因此，他们的年化回报相对传统的套利策略要高一些。
“我们的组合较为丰富，即便是同一个品种，也有正套、反套、蝶式套利。利用时间和波动来赚钱。”基金经理邱永富在路演中如是说。
将风控视为重中之重
没有风险控制，再有潜力的策略也可能会陷入巨大的亏损之中，在赢资产深知，投资，切忌“傲慢”，因此他们对风险有着天生的敬畏。
在赢资产的平均持仓是40%，弹性也会相对较大，大部分时间在10%—70%之间。投资组合的目标是在市场中获得盈利，交易始终是在市场中寻找机会。有些时候市场处于非常低波动的时期，交易的盈利有可能无法覆盖交易成本，就会降低仓位。当市场的波动加大了，机会多了，仓位又会加上去。
他们配置60%左右的中长期持仓组合，中长期持仓组合是收益的重要来源，40%左右的资金则进行短期交易，短期就包括两三天、日内的交易，短期交易大大帮助投资组合优化了资金的使用效率。此外，在风险的管理上，当单一组合超过亏损上限，就会进行止损处理，账户回撤超过历史水准，就会降低仓位。
从去年下半年开始，很多期货品种的交易受到限制，原本可以做40—50个品种，由于受到掣肘被迫降低到20—30个，这使得该策略整体的套利盈利空间受到影响。另一方面，由于品种的下降，造成了组合整体上品种相关度的提高，造成该策略收益的波动。在赢资产指出，待后续政策放开，相信凭借自身在套利策略的长期积累和扎实的基本面研究实力，定能“拨云见雾”。
排排网&CEO一对一深度专访，答疑解惑
此外，近期，我们对在赢资产CEO包振想进行了一对一的专访，这家神秘的量化机构的面纱也被层层揭晓。包振想是南京大学金融学士，证券/期货的从业经历达十年，曾任中信期货投资管理部总经理，获期货日报最佳盈利能力奖，擅长通过大数据建模，投资理念是只做确定可复制的长期持盈模型。
1、您是在什么契机下走进期货交易的?如何走上套利交易的?
在赢资产包振想：2008年接触期货，2010年进入金融行业，一开始从事期货经纪业务，随后从事资产管理部的运营工作，通过服务高频/套利策略客户，开始接触到套利以及高频交易;最终与相关团队共同筹建私募公司，开展套利与量化策略的发展。
2、在赢资产具体怎么做套利?
在赢资产包振想：公司核心策略主要有期货CTA与跨期套利策略，CTA策略与跨期策略均覆盖全市场期货品种，因子经过长期迭代，有不同周期不同级别的策略模型。其中套利策略主要通过统计逻辑切入，基本面分析排除异常规避巨大风险等主要交易框架。
3、您做期货投资多年，有什么感悟?
在赢资产包振想：我的职业生涯主要经历了三个阶段 ，从业，投资，交易。从业可以让我们可以看到全局，投资成功可以巩固信仰，交易建立在信仰之上。我们看到散户投资者的艰辛，专业投资者的稀缺。更早的在这个行业中找到自己的定位，当然这样的机会主要取决你是否遇到对的人。
5、能否详细阐述您理解的交易的本质?
在赢资产包振想：许多投资者信奉消息或天赋，更多人着迷于自创功法，殊不知，大部分盈利模式是有确定的模板的。不管是量化交易，还是主观交易，市场都有标准的模型，每个因子我们从一开始就可以推演或回测。做到明白的盈亏，清楚的归因。
6、能否介绍下核心的基金经理和投研人员，包括他们过往的投资经历和经典的投资案例?
在赢资产包振想：公司基金经理，2014年就曾获期货日报最佳盈利能力奖，主要做农产品(7.280, 0.17, 2.39%)基本面及跨品种对冲策略，随着资金规模扩大，后续招募的基本面与数理统计上的人才，风格也逐渐趋于稳定。公司的套利与量化高频策略，在实战排名上均有5年以上的稳定业绩，过往业绩盈亏比均超过10比1。
7、套利的机会通过哪些方法来判断，比如，如何对整个宏观、不同的品种的机会空间有自己的判断?
在赢资产包振想：现在市场上更多关注的我们套利策略，套利策略主要是以量化统计切入，相关品种的基本面配合判断和优选交易机会。套利策略历经十年经历过各种行情，主要通过蝶式套利，和全品种多组合对冲规避风险，对于交易所政策跟踪较多，宏观判断较少。一般情况下宏观因素，不会影响策略稳定性。
8、策略的核心优势有哪些?
在赢资产包振想：我们的量化策略大部分因子都以把握确定机会为主，在市场交易规则不变的条件下，通常能够控制回撤把握确定机会，每笔交易的胜率以及盈亏比较高。
9、在商品市场熊市时，是否套利的空间会变小?
在赢资产包振想：通常市场大涨大跌、牛熊市对套利和我们的量化策略都不会有负面影响;一般波动加大，如果成交活跃我们反而会有更好的业绩。不过2021-2022年间特殊宏观背景下，交易所政策多变，对于多数品种的提保，增加交易成本的措施，对于我们的策略影响较大。如果市场大部分品种流动性下降，交易成本增加，会让我们策略的交易机会变少，投资组合集中导致净值波动加大。
10、如何控制回撤的?
在赢资产包振想：量化CTA策略主要通过实时止损，实时锁定利润，以及提高盈亏比实现回撤控制。套利策略主要通过研究基本面排除统计上的风险机会，并且以更多的无敞口组合，在套利基础上增加对冲效果，以更多的机会和更多的组合赚取更多的收益并间接对冲风险。
最后，在赢资产团队的从业人员基本都有十年以上的股指交易、期货交易等方向的投资经验，在大数据建模、基本面策略交易模型、股指量化研究等方面具备一定的优势。此外，其套利策略组合较为丰富，即便是同一个品种，也有正套、反套、蝶式套利。这样利用时间和波动来赚钱，注重品种的丰富性、组合的丰富性。
